7月8日与7月9日 ，智谱与MINIMAX-W部分限售股先后解禁
，合计解禁市值约千亿港元 。

　　“大模型双雄
”领头，港股迎解禁高峰
。今年上半年 ，港股共有84家企业IPO上市
，这些企业的基石投资者或主要股东陆续度过6个月的锁定期，于下半年迎来解禁。Wind数据显示 ，以7月4日收盘价统计
，2026年下半年港股解禁市值高达8731亿港元，同比增长168% 。其中 ，7月单月解禁市值超2013亿港元
。

　　“年内港股IPO募资增长，但解禁压力也随之而来。大规模解禁是港股次新股的重要压力测试 。下半年
，投资者需警惕高估值、高比例解禁标的的波动风险
。 ”一名中资券商策略首席分析师对上海证券报记者表示。下半年港股出现解禁高峰期

　　2026年下半年，港股将迎来巨量限售股解禁潮 ，解禁市值达8731亿港元 。其中
，今年7月共有17家港股上市公司涉及限售股解禁。

　　7月9日是本月解禁最为密集的交易日，共有MINIMAX-W 、极智嘉-W
、瑞博生物-B、精锋医疗-B等5家公司集中解禁 ，单日解禁总市值超过600亿港元
。

　　除了AI“大模型双雄
”外
，7月，壁仞科技 、兆易创新等大市值公司先后迎来解禁。

　　7月13日 ，兆易创新将解禁1439万股 。截至7月8日收盘
，兆易创新H股自上市以来累计涨超377%，基石投资者积累了巨额浮盈
。有市场人士指出 ，此类次新股在解禁窗口临近时
，往往面临早期财务投资人获利了结冲动，“抢跑卖出”预期易先于实际减持打压股价。

　　天爱资本投资总监杜先杰表示 ，在港股IPO供给放量
、新一轮限售股渐次解禁的背景下，港股下半年个股或分化剧烈
，尤其是在半年报披露后，靠赛道与概念撑起的高估值次新股可能面临重新定价 。

　　“大模型双雄 ”估值迎考

　　在本轮解禁潮中 ，智谱与MINIMAX-W部分限售股于7月8日、7月9日先后解禁
，合计解禁市值约为千亿港元
。

　　智谱于2026年1月8日挂牌，发行价116.2港元/股 ，基石投资者股份于7月8日解禁
，本次解禁股份约2568万股，按7月8日收盘价计算 ，对应市值约468.69亿港元；MINIMAX-W于1月9日上市
，发行价为165港元/股，7月9日迎来基石投资者和部分主要股东股份解禁 ，解禁市值高达528.18亿港元
，这也是港股7月单一个股解禁市值排名之首。有机构统计，MINIMAX-W解禁股东中 ，近半数是财务投资人 。

　　尽管受解禁因素影响，7月8日收盘
，智谱股价却逆势上扬13.35%，报1825港元/股
。而此前十个交易日 ，智谱股价累计跌逾30%。消息面上
，多家机构投资者表态将长期持有智谱，同时 ，摩根大通上调智谱目标价——由1800港元/股上调至2000港元/股 。有市场人士表示
，产业资本 、机构投资者的锁仓表态，叠加外资行上调目标价 ，一定程度上修复了市场信心
。

　　杜先杰认为
，智谱的基石投资者中，国资背景的战略投资者比较多 ，它们大概率保持稳定
，因为国资背景的战略投资者往往有产业扶持意图，而非单纯财务套利。“AI是重要的未来产业 ，国资机构集体撤退的概率很低 。
”他表示。

　　多位市场人士认为，市场对智谱与MINIMAX-W均给出了高于全球头部AI公司的估值溢价
。智谱的市值曾在6月22日达到1.33万亿港元
，是港股史上首次出现未盈利的AI初创企业跻身万亿市值阵营，并超越美团
、京东、网易等经营多年的行业龙头。

　　有市场人士对记者表示 ，大模型“六小虎”可能会在港交所接连上市
，这意味着AI大模型可能不再是港股市场稀缺品种，智谱与MINIMAX-W的高估值或将承压 。

（文章来源：上海证券报）